El Rol del Inversor y sus Objetivos
Este capítulo te sumerge en la mentalidad inversora: sus expectativas, modelos de negocio y cómo evalúan startups. Aprende cómo la Power Law guía su estrategia, qué buscan en un pitch y cómo ofrecen capital, contactos y credibilidad. Descubre cómo alinear tu visión con la suya para generar sinergias poderosas y asegurar inversión estratégica.
El Juego del Inversor
El inversor es una pieza clave en el juego del emprendimiento “Ser Rico” o de la financiación en startups. A diferencia de muchos emprendedores que tratan con inversores por primera vez, los inversores suelen tener experiencia previa participando en varias startups o incluso siendo emprendedores exitosos. Esta experiencia les otorga una ventaja importante en la negociación de rondas de capital, ya que conocen bien las dinámicas del mercado y tienen claras sus expectativas. Por eso, hemos dedicado un espacio completo a la mentalidad del inversor para que puedas conocer sus objetivos y tener una mejor relación.
Quién es el Inversor
El inversor en startups suele ser una persona o entidad con un patrimonio elevado que busca maximizar su riqueza invirtiendo en una variedad de activos financieros. Aunque la mayor parte de su portafolio puede estar en acciones, inmuebles o bonos, una pequeña porción se destina al capital de riesgo, más del 70% de inversores destinan menos del 10% de su patrimonio a invertir en startups.
Este tipo de inversión se considera no solo una oportunidad de retorno significativo, sino también una fuente de entretenimiento y conversación, especialmente en círculos sociales exclusivos. La inversión en startups es vista como el “hobbie para los ricos”, ya que implica un alto riesgo con la posibilidad de grandes retornos, tal como lo señala José Cabiedes, un destacado inversor español.
Cuál es el Modelo de negocio del Inversor
El modelo de negocio de un inversor en startups se basa en invertir capital en empresas con alto potencial de crecimiento a cambio de acciones. El objetivo es lograr una futura venta de la empresa (exit) a una valoración mucho mayor que la inversión inicial, mediante una adquisición o una IPO. Los inversores buscan crecimiento exponencial, no el pago de dividendos.
La inversión en startups es altamente ilíquida y es difícil vender participaciones a menos que otro inversor quiera comprarlas o la compañía alcance una etapa de salida. Los inversores buscan un retorno de inversión (ROI) significativo, idealmente multiplicando su inversión por 10, con una Tasa Interna de Retorno (TIR) superior al 20% en un horizonte de 8 a 10 años.
La inversión en startups es altamente ilíquida y es difícil vender participaciones a menos que otro inversor quiera comprarlas o la compañía alcance una etapa de salida. Los inversores buscan un retorno de inversión (ROI) significativo, idealmente multiplicando su inversión por 10, cuya Tasa Interna de Retorno (TIR) superior al 20% en un horizonte de 8 a 10 años, mientras que la inversión en acciones de la bolsa ofrece un retorno una TIR del 7%.
Dado que la inversión en startups es de alto riesgo, los inversores suelen diversificar su cartera invirtiendo en más de 10 startups. Esto les permite mitigar el riesgo, sabiendo que la mayoría de las inversiones pueden no proporcionar retornos, pero una sola inversión exitosa puede compensar todas las pérdidas, siguiendo la “Power Law”.
Cuál es el Modelo de negocio del Inversor
La Power Law sostiene que una pequeña cantidad de inversiones generan la mayoría de los retornos, mientras que la mayoría de las inversiones fracasan, al perder todo el capital invertido. En términos de startups, esto significa que de todas las empresas en las que un inversor pone dinero, solo unas pocas serán muy exitosas y devolverán varias veces el capital invertido, cubriendo las pérdidas de las que fracasan.
La Power Law en la inversión de startups describe cómo alrededor de 8 de cada 10 startups no ofrecen ningún retorno al inversor, fracasando en su mayoría. Sin embargo, una sola compañía exitosa puede devolver todo el capital invertido en las demás. Esto se asemeja a la Ley de Pareto, donde el 20% de las inversiones genera el 80% de los resultados.
Este patrón es relevante para los inversores porque determina su estrategia: diversifican su cartera para mitigar riesgos y maximizar la posibilidad de obtener una inversión “Home Run”, es decir, aquella startup que devuelva todo el capital invertido en las startups. Si una startup no crece a un ritmo significativo, por ejemplo, al menos duplicando su valor, los inversores pueden perder interés y centrar sus recursos en otras compañías con mayor potencial de crecimiento. Muchas startups, al no lograr este crecimiento exponencial, terminan fracasando o convirtiéndose en PYMEs rentables, pero no suficientemente atractivas para los grandes retornos que buscan los inversores.
La relación entre el inversor y el concepto de la Power Law:
Este concepto es crucial para entender cómo los inversores gestionan sus carteras de inversiones en startups y cómo mitigan el riesgo. Debido a que muchas startups fracasan o solo generan retornos modestos, los inversores dependen de un pequeño número de “outliers” o startups extremadamente exitosas que proporcionan rendimientos muy altos.
El inversor procura mitigar su riesgo a través de:
1. Diversificación de la cartera
Para minimizar el riesgo de perder todo el capital en una única apuesta, los inversores invierten en muchas startups. Esto aumenta las probabilidades de que al menos una de estas startups sea un “Home Run”, cuyo éxito compensará las pérdidas de otras inversiones.
2. Análisis detallado de startups
Los inversores realizan una debida diligencia (due diligence) rigurosa antes de invertir en una startup. Esto incluye revisar el equipo, el modelo de negocio, el tamaño del mercado, y el potencial de escalabilidad.
3. Apuesta por grandes éxitos
En lugar de invertir en startups que puedan ofrecer retornos moderados, los inversores buscan proyectos que puedan crecer exponencialmente. Los inversores buscan un todo o nada, ya están acostumbrados al fracaso.
4. Estrategias de seguimiento
Una vez identificadas las startups con mayor potencial, los inversores suelen “doblar su apuesta”, es decir, invertir más capital en aquellas que ya han demostrado tracción en el mercado, reduciendo así el riesgo de fracaso.
5. Aceptar el fracaso
En un portafolio de 10 a 20 startups, es probable que solo una o dos tengan éxito significativo. Los inversores están preparados para este alto nivel de fracasos, ya que saben que una victoria grande compensará las pérdidas de las otras.
Por ejemplo, en la siguiente imagen podemos ver cuál habría sido el retorno de nuestra inversión si hubiésemos destinado nuestro capital a las 43 startups ganadoras del campus de Seedrocket, la mayor aceleradora de startups en España, podemos ver como solo un número muy reducido de oportunidades nos ofrece un retorno mayor a un x7.
"Es mucho mejor hacer un exit cuando la startup tiene una valoración de 20 millones de euros que esperar a que llegue a 200 millones de euros. ¿Por qué? Porque con 20 millones ya tienes un retorno brutal. El problema es que si esperas a que valga 200 millones, las expectativas son tan grandes que no tienes garantías de que todo salga bien. La gente no se da cuenta de que es mejor vender cuando tienes la posibilidad, que quedarse esperando y arriesgarlo todo cuando el mercado puede cambiar de un día para otro."
Como un Inversor selecciona proyectos
El mayor enemigo para los inversores es el tiempo. Al gestionar diversos activos financieros, estos no tienen el tiempo necesario para analizar cada propuesta de inversión en startups. Además, existe la preocupación de perderse las mejores oportunidades de inversión, lo que los impulsa a desarrollar una marca personal sólida dentro de la industria. Para algunos, la falta de tiempo o de acceso a oportunidades exclusivas les lleva a preferir invertir a través de gestores de capital (Venture Capital), quienes se encargan de la selección y gestión de inversiones.
El proceso de análisis
El proceso de selección de inversiones es riguroso; los inversores suelen invertir en solo uno de cada cien proyectos que analizan. Además, el 50% de las propuestas son descartadas en los primeros dos minutos de revisión, usualmente porque no cumplen con los criterios de inversión del inversor. Para mitigar el riesgo inherente al capital de riesgo, los inversores imponen cláusulas que maximicen su retorno y aseguren el éxito de la compañía, lo cual puede incluir derechos preferenciales y términos de control. Estos requisitos pueden ser desafiantes para los equipos emprendedores, quienes deben adaptarse a estas condiciones para asegurar el financiamiento.
En la siguiente imagen se muestra cómo es el embudo de análisis del inversor por cada 100 oportunidades que analiza:
El valor del inversor va más allá del capital
Los inversores están más interesados en el potencial de crecimiento futuro de una startup que en su estado actual. Buscan compañías con una valoración inicial baja pero con un alto potencial de crecimiento. Es crucial que enfoques tu presentación en lo que la compañía puede lograr en el futuro, en lugar de centrarte únicamente en lo que has conseguido hasta ahora. Los inversores suelen tener criterios de inversión definidos, con riesgos y estrategias de salida bien establecidas, invirtiendo generalmente en industrias que ya conocen. Esto les permite evaluar mejor los proyectos y su potencial. Un estándar común es el modelo “2T3D”, que espera un crecimiento de 3x en los primeros dos años y 2x en los tres siguientes.
Más allá del capital, los inversores pueden ofrecer valor a las startups a través de las "4 C"
1. Capital
El capital es la parte más evidente de la contribución de un inversor. Se refiere al financiamiento que el inversor proporciona a la startup para cubrir gastos operativos, invertir en crecimiento y desarrollo.
- Ejemplo: En el caso de una startup de software que necesita contratar a ingenieros y desarrollar su producto, el capital permite la contratación del equipo necesario, la creación del producto y la expansión de la infraestructura tecnológica. Sin este capital, la empresa no podría crecer rápidamente ni competir en un mercado saturado.
2. Conocimiento
Los inversores también aportan conocimiento y experiencia valiosa. Muchos inversores tienen años de experiencia en la creación de startups o en inversiones en sectores específicos, lo que les permite guiar a los fundadores para evitar errores comunes y optimizar sus estrategias.
- Ejemplo: Un inversor con experiencia en el sector fintech puede ayudar a una startup de pagos digitales a conocer los complejos marcos regulatorios. Puede ofrecer consejos sobre cómo lanzar un producto que cumpla con las regulaciones locales y cómo evitar multas o retrasos.
3. Credibilidad
La participación de un inversor, especialmente uno reconocido, otorga credibilidad a la startup. La presencia de un inversor respetado puede ser un sello de aprobación que facilita la entrada a nuevos mercados, la captación de talento clave y la atracción de otros inversores.
- Ejemplo: Si una startup tecnológica recibe una inversión de un fondo de capital de riesgo conocido como Sequoia Capital, esto aumenta su credibilidad frente a otros inversores y posibles socios. Empresas más grandes y talentos top podrían sentirse más cómodos colaborando con esta startup debido a la confianza generada por la implicación de un inversor con buen historial.
4. Contactos
Estos contactos pueden incluir clientes potenciales, socios estratégicos, otros inversores, y talentos de alto nivel. Las conexiones adecuadas pueden acelerar el crecimiento de una startup al abrir puertas que de otra manera serían difíciles de acceder.
- Ejemplo: Un inversor en el sector SaaS (Software as a Service) puede conectar a una startup con directores de grandes empresas que necesiten soluciones similares. Esto puede traducirse en ventas y/o colaboraciones.
¿Cómo son los inversores en España?
Según un estudio realizado por la Asociación Española de Business Angels (AEBAN), el 68% de los inversores en España son hombres, mientras que el 32% son mujeres. Más del 55% de estos inversores tienen más de 50 años, y más del 50% cuenta con entre 3 y 8 años de experiencia en inversiones. Además, más del 60% de los inversores ha invertido hasta el 10% de su patrimonio total en menos de 10 startups. En 2023, el 70% de los inversores españoles invirtieron en 1 a 5 compañías.
Datos curiosos
Es común que los inversores recuerden las mejores oportunidades de inversión que dejaron pasar, conocidas como su “antiportafolio”. Muchas veces, los inversores rechazan startups que luego se convierten en grandes éxitos, como Travelperk, Airbnb o Figma. Este fenómeno es una reflexión sobre las dificultades de predecir el éxito en el mundo de las startups.
En algunos casos, los inversores adoptan una estrategia conocida como “spray and pray”, que consiste en invertir en múltiples proyectos en un corto período de tiempo con la esperanza de que alguno tenga éxito. Esta estrategia es común en los Venture Capital, especialmente cuando están bajo presión para invertir rápidamente en startups con potencial de encaje.
¡Y recuerda!
Una vez entendido cuál es el papel del inversor y cuáles son sus objetivos, deberemos adaptar nuestra startup a sus expectativas de evaluación. Si no logramos alinearnos con lo que buscan los inversores, difícilmente conseguiremos el capital necesario para crecer rápidamente. Es fundamental presentar no solo el estado actual de la compañía, sino también el potencial de crecimiento a largo plazo, destacando cómo se pueden alcanzar esos objetivos de expansión y escalabilidad.
En cambio, si logramos estar alineados con los intereses del inversor, se pueden crear sinergias poderosas. Los inversores no solo aportarán capital, sino también conocimiento, credibilidad y contactos que pueden acelerar el crecimiento de la startup. Esto puede llevar a una relación de mutuo beneficio, donde tanto emprendedores como inversores trabajan juntos hacia el éxito de la empresa.