Los fundamentos del Fundraising

Aquí entenderás el concepto de fundraising, sus orígenes y relevancia en el mundo de las startups tecnológicas. Profundizaremos en cuándo es recomendable buscar inversión, cómo gestionar el capital dilutivo y qué implica ceder participaciones. Además, exploraremos cómo este proceso estratégico permite acceder a recursos para escalar tu negocio, superar obstáculos financieros y atraer inversores clave.

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Los fundamentos del Fundraising

En este artículo, exploraremos qué es el fundraising, por qué las startups optan por buscar capital externo, cuándo es recomendable hacerlo y cuándo no, y cuáles son los conceptos básicos que todo emprendedor debe conocer antes de lanzarse a una ronda de financiación. Además, te daremos algunos consejos sobre cómo afrontar correctamente este proceso para maximizar tus posibilidades de éxito.

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¿Que es el Fundraising?

El fundraising, también conocido como el proceso de levantar capital o hacer una ampliación de capital, es clave para acelerar el crecimiento de una startup. Este proceso implica la búsqueda de capital externo para impulsar el desarrollo de una empresa, ya sea para financiar el lanzamiento de un producto, expandir operaciones, o simplemente para acelerar su crecimiento. 

Aunque puede parecer una tarea financiera, el fundraising es también un proceso estratégico que requiere planificación, comunicación y, sobre todo, una clara comprensión del mercado y de las necesidades de la empresa.

¿Por qué las startups necesitan financiación?

Para una startup, disponer de capital es esencial no solo para sobrevivir, sino también para crecer y establecer una ventaja competitiva. Tener una reserva de efectivo permite a la empresa invertir en aspectos clave como la contratación de personal estratégico, la expansión de esfuerzos en relaciones públicas, el marketing y las ventas. Sin embargo, obtener ese capital no siempre es sencillo.

Cuando una startup se dirige a un banco en busca de un préstamo, a menudo se enfrenta a un obstáculo importante: la falta de historial financiero y el hecho de que su modelo de negocio puede ser considerado demasiado innovador o arriesgado. Los bancos tradicionales tienden a evitar proyectos que no pueden respaldarse con datos financieros sólidos, y esto deja a muchas startups sin la opción de obtener un crédito.

Por esta razón, la gran mayoría de las startups recurren a inversores privados en busca de Capital dilutivo.  Y es que aunque hay muchos inversores dispuestos a apoyar a la startup adecuada, el proceso de fundraising puede llegar a ser largo, complejo y puede ser emocionalmente agotador para los fundadores. Sin embargo, casi todas las startups deben pasar por este camino en algún momento de su evolución.

El capital diluitivo

Es muy probable que hayas leído en medios como ElEconomista o ElReferente sobre startups como Glovo o Factorial que han conseguido cientos de millones de euros en inversión. Lo que quizás no sabías es que este tipo de inversión no es un préstamo que deba ser devuelto con intereses. En realidad, estas startups están cediendo parte del control de su empresa a cambio de ese capital, lo que se conoce como capital dilutivo.

¿Qué es el capital dilutivo? ¿Por qué es el más costoso?

El capital dilutivo implica que, a cambio de una inversión, cedes una parte de las acciones de tu empresa. En otras palabras, tu participación en la propiedad de la compañía se “diluye” porque ahora compartes la propiedad con los inversores. Aunque puede parecer muy atractivo recibir capital sin la obligación de devolverlo, este tipo de financiación puede ser el más costoso a largo plazo, ya que estás cediendo una parte del valor futuro de tu empresa.

Para mostrar lo costoso que puede ser el capital dilutivo, vamos a ver el caso de Peter Thiel y su inversión en Facebook.

En 2004, Peter Thiel invirtió $500,000 en la entonces joven startup. Cuando Facebook salió a bolsa en 2012, Thiel vendió sus acciones por más de $1,000 millones. Es decir, en ocho años, su inversión inicial se multiplicó por +2,000.

Este ejemplo muestra por qué el capital dilutivo puede ser tan costoso. Aunque no tienes que devolverlo como un préstamo, los inversores que adquieren participación en etapas tempranas se benefician del crecimiento de tu empresa, llevándose una parte significativa de las ganancias. En el caso de Facebook, la participación cedida a Thiel acabó costando mucho más que su inversión inicial.

¿Cómo funciona el capital dilutivo?

Las startups pasan por varias fases clave en su evolución. En la etapa 3F (Friends, Family & Fools), buscan financiación inicial para desarrollar un MVP y poner en marcha la idea. En la etapa Pre-Seed, evalúan la viabilidad de la idea, desarrollan un MVP y forman su equipo. En la fase Seed, con un MVP funcional y algunos fondos, validan el ajuste producto/mercado y definen una estrategia para atraer clientes. A partir de la Serie A, ya tienen un producto validado, algunos ingresos, y se centran en escalar y generar más ingresos con nuevas inversiones.

En las primeras etapas (3F, Pre-Seed y Seed), las startups suelen enfrentarse a una situación en la que los costes superan con creces los ingresos, lo que las coloca en lo que se conoce como el “Valle de la Muerte”. Este término describe la fase crítica en la que la startup aún no ha logrado suficiente tracción ni ingresos para ser sostenible, pero sigue consumiendo recursos rápidamente.

El reto es sobrevivir lo suficiente para alcanzar el Product-Market Fit (PMF), el punto en el que el producto satisface de manera efectiva las necesidades del mercado, y a partir del cual el crecimiento comienza a acelerarse.

Implicaciones del capital dilutivo y la pérdida de control

Este tipo de acuerdos también tiene implicaciones más allá del dinero. Cuando cedes participaciones de tu empresa, estás estableciendo una relación a largo plazo con el inversor. En otras palabras, te “casas” con ese inversor, y este tendrá un cierto control o influencia en las decisiones de la empresa. Aquí es donde entran en juego las cláusulas y los acuerdos de toma de decisiones. Algunos inversores pueden exigir derechos de veto en ciertas decisiones estratégicas o exigir derechos preferentes en futuras rondas de inversión. Es fundamental comprender bien estas cláusulas para asegurarte de que no pierdes control sobre tu startup, lo que aprenderemos en este programa.

Una vez que la startup crece, pasa por más fases de financiación, cada una con su propia valoración y dilución, lo que significa que los fundadores deben ser muy cuidadosos con la cantidad de participaciones que ceden. Las participaciones son el incentivo más importante para un fundador. A medida que la empresa crece y se diluye, el fundador debe proteger su porcentaje de participación, ya que de esto dependerá su beneficio final y su capacidad para seguir tomando decisiones clave en el futuro.

¿Estoy entregando parte de mis participaciones al hacer una ronda de inversión?

Cuando haces una ronda de inversión, no estás entregando parte de tus participaciones actuales a los inversores. Lo que sucede es que se crean nuevas participaciones para que los inversores entren en la empresa. Esto aumenta el número total de participaciones de la compañía, lo que reduce tu porcentaje de propiedad, pero no te quitan las participaciones que ya tenías.

Ejemplo: 

Supongamos que has creado una SL en España con 3.000 participaciones de 1€ cada una, lo que significa que el capital social inicial de tu empresa es de 3.000€.

Ahora, si vas a buscar inversión y tu empresa está valorada en 1.000.000€, los inversores no van a comprar participaciones a 1€. Aquí es donde entra en juego el concepto de prima de emisión.

La prima de emisión es un sobrecoste que los inversores pagan por cada nueva participación, reflejando el valor actual de la empresa. Aunque las participaciones tienen un valor nominal de 1€, como la empresa ahora está valorada en 1.000.000€, el precio que el inversor paga por cada participación será mucho mayor. Por ejemplo:

  • Tienes una empresa con 3.000 participaciones.
  • La empresa está valorada en 1.000.000€.
  • El inversor quiere comprar el 10% de la empresa por 100.000€.

Para que el inversor adquiera el 10%, se emiten 333 nuevas participaciones. Pero, dado que la empresa está valorada en 1.000.000€, el precio de cada una de estas nuevas participaciones no será solo 1€, sino que será 300€ por participación: 1€ de valor nominal más 299€ de prima de emisión. ¿Qué pasa con mis participaciones?

 Resultado: Tú sigues teniendo tus 3.000 participaciones, pero el número total de participaciones de la empresa ha aumentado a 3.333. Aunque tu porcentaje en la empresa se ha reducido, tus participaciones ahora tienen un valor mucho mayor, ya que reflejan la nueva valoración de la compañía.

¿Cuándo puedo vender mis participaciones?

La financiación de startups presenta una complejidad única. A diferencia de otros activos financieros, las participaciones en una startup son de las más ilíquidas, lo que significa que, aunque invertir puede ser relativamente sencillo, vender esas participaciones o recuperar la inversión es mucho más difícil.

El alto riesgo asociado a invertir en startups radica en que solo alrededor del 10% de las inversiones generan un retorno significativo. Tanto los inversores como los emprendedores suelen tener que esperar a que la empresa alcance ciertos hitos importantes para poder vender sus participaciones, lo que se conoce como “ventanas de liquidez”.

Estas ventanas son momentos clave en la vida de la empresa que permiten obtener liquidez a través de las siguientes opciones:

1. Cash-out en rondas avanzadas

En etapas más maduras de la empresa, algunos inversores y fundadores pueden vender una parte de sus participaciones a nuevos inversores, aprovechando una ronda de inversión más grande.

Esto ocurre cuando la startup es comprada por una empresa más grande. Aquí los inversores y fundadores tienen la oportunidad de vender todas o parte de sus participaciones a los nuevos dueños.

En este escenario, la startup se convierte en una empresa pública, lo que permite que las participaciones se vendan en el mercado de valores. Esta es una de las formas más tradicionales de lograr liquidez, pero solo para startups muy exitosas.

¿Deberías hacer fundraising como emprendedor?

No todas las startups deben levantar dinero. Según Hustle Fund si puedes autofinanciar tu negocio a través de bootstrapping (recursos propios), crowdfunding, programas gubernamentales, bancos o incluso modelos alternativos de préstamos como Paintbrush, este recomienda evitarlo.  Esto te permitiría mantener el 100% de la propiedad y evitar las opiniones externas sobre el control de tu empresa.

Entonces, ¿qué tipo de negocios deberían levantar dinero?

Principalmente, startups tecnológicas de alto crecimiento que buscan:

  1. Vender su empresa por cientos de millones de euros.
  2. Salir a bolsa (IPO).

Si tu objetivo es vender la compañía por una cifra menor, los inversores podrían sentirse decepcionados, ya que buscan un retorno significativo, como 20 veces su inversión. Por eso, solo debería considerarse el fundraising si estás buscando un crecimiento exponencial y apuntando a un éxito significativo. Si este es tu caso, seguir adelante con el fundraising puede ser la decisión correcta.

Ventajas y desventajas de conseguir capital dilutivo

Cuando una startup decide buscar capital dilutivo, está tomando una decisión importante que afectará tanto a su estructura de propiedad como a su capacidad para crecer rápidamente.

A continuación, presentamos las principales ventajas y desventajas de obtener capital dilutivo.

Ventajas:

1. Crecimiento acelerado

Obtener capital dilutivo permite que tu startup crezca más rápidamente. Con el acceso al dinero de los inversores, puedes contratar personal, comprar inventario o invertir en marketing de manera más eficiente, algo que sería difícil si dependieras únicamente de tus propios ahorros o préstamos.

Atraer a inversores demuestra que otras personas creen en tu proyecto y están dispuestas a respaldarlo con su capital. Esta validación externa no solo te da confianza, sino que también puede facilitar futuros contactos con inversores adicionales y crear credibilidad en el mercado.

Los inversores, especialmente los Venture Capitals y Business Angels, no solo aportan dinero, sino que también ofrecen conexiones valiosas y asesoramiento estratégico. Esto puede ser clave para abrir puertas a nuevos mercados, establecer alianzas o mejorar la operación interna de la empresa.

Levantar capital en etapas tempranas puede facilitar la entrada a futuras rondas de inversión. Si utilizas bien el capital, logras hitos importantes y muestras crecimiento, es probable que los mismos inversores o nuevos estén interesados en continuar apostando por tu empresa.

Desventajas:

1. Pérdida de derechos económicos

Al recibir inversión dilutiva, cederás una parte de tu empresa a cambio del capital, lo que significa que tu porcentaje de propiedad disminuirá.

Los inversores que adquieren participaciones en tu empresa obtienen derechos de voto, lo que puede influir en decisiones clave, como la apertura de nuevos mercados, la creación de filiales o incluso la venta de la empresa. En algunos casos, podrían existir cláusulas como el derecho de arrastre, que permite a los inversores forzar la venta de la empresa si reciben una oferta, aunque el equipo fundador considere que es mejor esperar para obtener mayor valor en el futuro.

Al aceptar capital de inversores, estos se convierten en socios y podrán opinar sobre la dirección del negocio. Esto puede generar conflictos si las opiniones de los inversores no coinciden con tu visión o estrategia. Mantener el control puede volverse complicado.

Levantar capital dilutivo requiere meses de trabajo dedicados a reuniones, presentaciones y negociaciones. Esto puede distraerte de la operación diaria de la empresa, afectando el crecimiento y desarrollo del producto si no se gestiona adecuadamente.

¿Cuándo es recomendable o no ir a buscar financiación?

Las recomendaciones de cuándo buscar financiación están ligadas a lo que los inversores esperan de una startup. Por lo tanto, es esencial asegurarse de que tu empresa cumple con ciertos criterios antes de buscar capital externo. Aquí te dejamos las recomendaciones basadas en lo que buscan los inversores.

Es recomendable buscar financiación si:
1. Has validado hipótesis de crecimiento

Si ya has validado tu producto en el mercado y tienes claros indicadores de crecimiento, el capital será clave para escalar y aumentar tracción.

Un mercado amplio asegura un mayor potencial de crecimiento y atrae a los inversores, quienes esperan grandes retornos en industrias de alto potencial.

Levantar capital implica invertir más y asumir riesgos mayores, por lo que debes estar preparado para tomar decisiones arriesgadas en busca de crecimiento.

Si aún estás ajustando tu producto al mercado y necesitas capital para probar y validar hipótesis finales, es el momento de buscar financiación.

Los inversores confían en equipos multidisciplinarios con experiencia probada en el sector, lo que aumenta tus probabilidades de éxito en la ronda.

Si tienes un plan para la rentabilidad a largo plazo y una posible venta, los inversores verán en tu startup una oportunidad sólida.

No es recomendable buscar financiación si:
1. Buscas capital para pagar salarios

Los inversores financian el crecimiento, no para cubrir los salarios de los fundadores o recuperar inversiones iniciales.

Los inversores esperan un retorno a través de una venta o salida a bolsa, por lo que no buscan una relación indefinida.

Buscar más capital cuando no has validado tu modelo de negocio aumenta el riesgo de fracaso, y los inversores no apoyarán empresas sin rumbo claro.

Los inversores buscan startups con potencial de alto crecimiento, ya que esperan retornos significativos en su inversión.

 Los inversores esperan un rápido crecimiento en las primeras etapas, y sin este ritmo, difícilmente captarás su interés.

Final

El fundraising para startups es todo un mundo lleno de desafíos y oportunidades. En este artículo hemos explorado el capital dilutivo como una de las formas más comunes de financiación, pero es importante recordar que existen otras alternativas, como el bootstrapping, crowdfunding o incluso financiación no dilutiva, que veremos más adelante. Lo ideal es combinar diferentes fuentes de financiación según las necesidades y objetivos de tu startup.

Conocer a fondo cómo funciona el fundraising es crucial para no solo sobrevivir en este proceso, sino también para lograr tus objetivos de crecimiento. Es un trabajo que demanda tiempo, esfuerzo y mucha estrategia. Iniciar este camino sin los conocimientos adecuados puede ser como escalar un océano muy oscuro, pero con el apoyo de este programa, queremos asegurarnos de que no solo sea posible, sino que logres disfrutar del proceso mientras alcanzas las metas de tu ronda de financiación.

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